Er þróun viðsnúningur yfirvofandi fyrir pálmaolíu?
Í lok júlí var aukning á birgðum pálmaolíu í Malasíu undir væntingum, sem leiddi til verulegs brots og hækkunar á pálmaolíuverði bæði innanlands og erlendis. Á þessu tímabili studdi áframhaldandi veiking malasíska ringgitsins og væntingar um vaxtalækkun Fed einnig pálmaolíuverð. Aðalsamningur um pálmaolíu í Dalian hrávörukauphöllinni (DCE) náði hámarki 9.736 júan/tonn, en aðalsamningur um Bursa Malasíu afleiður (BMD) fór hæst í 4.613 ringgit/tonn. Markaðssögur um að bandarísk stjórnvöld myndu samþykkja undanþáguumsóknir fyrir nokkrar litlar hreinsunarstöðvar ollu hins vegar verðlagi á sojaolíu í Bandaríkjunum, sem dró niður verð á pálmaolíu bæði innanlands og erlendis. Mun pálmaolíumarkaðurinn upplifa straumhvörf í náinni framtíð?
Margir þættir valda því að innlent og alþjóðlegt verð á pálmaolíu hækkar og dregst síðan til baka
Frá miðjum-til-lokum júlí til byrjun ágúst sveiflaðist aðal BMD pálmaolíusamningurinn á milli 4.160 og 4.270 ringgit/tonn, en aðal DCE pálmaolíusamningurinn var á milli 8.800 og 9.100 júan/tonn. Hins vegar, 11. ágúst, gaf MPOB út júlískýrslu Malasíu um framboð og eftirspurn eftir pálmaolíu, sem sýndi að birgðavöxtur í lok júlí var minni en búist var við. Þetta leiddi til þess að pálmaolíuverð hækkaði verulega, bæði innanlands og erlendis.
*Mynd 1: Lokaverð á DCE sojaolíu, DCE pálmaolíu, ZCE repjuolíu og NYMEX hráolíu Aðalsamningar (júan/tonn, USD/tunna)*
Uppruni gagna: Wind, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Að auki greindu sumar plantekrur frá því að framleiðsla pálmaolíu í Indónesíu í júlí hélst jöfn samanborið við júní og sýndi enga marktæka aukningu-á-mánuði. Þann 15. ágúst tilkynnti Indónesíuforseti að lagt hefði verið hald á 3,1 milljón hektara af ólöglegum pálmaplantekrum, en alls 5 milljónir hektara til skoðunar. Áhyggjur markaðarins vegna hugsanlegra truflana á pálmaolíuframboði Indónesíu urðu til þess að aðal DCE pálmaolíusamningurinn fór upp í 9.736 júan/tonn og aðal BMD pálmaolíusamningurinn í 4.613 ringgit/tonn.
Á þessu tímabili studdu áframhaldandi veiking gengisins og væntingar um vaxtalækkun Fed einnig pálmaolíuverð. Hins vegar, þann 19. ágúst, urðu markaðssögur um að bandarísk stjórnvöld myndu samþykkja undanþáguumsóknir fyrir nokkrar litlar hreinsunarstöðvar sem olli því að verð á sojaolíu í Bandaríkjunum lækkaði, sem dró niður verð á pálmaolíu bæði innanlands og erlendis.
Ringgit sýnir afskriftaþróun; Búist er við vaxtalækkun í september
Þann 9. júlí lækkaði seðlabanki Malasíu vexti um 25 punkta og lækkaði dagstýrivexti úr 3% í 2,75%. Frá því í byrjun júlí hefur þessi vaxtalækkun sett þrýsting niður á hringinn. Malasía er-háð viðskiptum og samdráttur í alþjóðlegum efnahagsviðskiptum hefur haft áhrif á útflutning þess.
Að auki hafa bandarískir tollar á Malasíu haft áhrif á helstu atvinnugreinar eins og pálmaolíu. Með minnkandi áhættusækni á markaði hefur fjármagn haft tilhneigingu til að streyma inn í Bandaríkjadal. Til skamms tíma stendur ringgit enn frammi fyrir afskriftaþrýstingi. Gengislækkun gerir hins vegar verð á pálmaolíu, í Bandaríkjadölum, eftirsóknarverðara en áður, og vegur að hluta til upp á móti neikvæðum áhrifum tolla. Þess vegna mun núverandi þróun ringgitsins halda áfram að styðja við pálmaolíumarkaðinn.
*Mynd 2: BMD hrápálmaolía Lokaverð aðalsamnings og gengi USD/MYR (ringgit/tonn)*
Uppruni gagna: Wind, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Með nýlegri birtingu bandarískra þjóðhagsgagna eins og atvinnu og PMI hafa væntingar markaðarins um vaxtalækkun Fed í september aukist. Samkvæmt nýjustu spám frá "FedWatch CME" eru líkurnar á engum breytingum á vöxtum í september 13,9%, en líkurnar á 25-grundvelli-punkta lækkun eru 86.1%. Fyrir október eru líkurnar á því að vextir haldist 6,5%, með 47,5% líkur á uppsöfnuðum 25-punkta lækkun og 46% líkur á uppsafnaðri 50 punkta lækkun.
Væntingar um vaxtalækkun Fed veikja venjulega vísitölu Bandaríkjadals, sem gæti aukið verð á-dollarvörum eins og hráolíu, kopar og pálmaolíu, sem gagnast auðlindaútflutningslöndum eins og Malasíu.
júlí MPOB Report Bullish; Ágúst Malasísk pálmaolíuframleiðsla gæti verið undir væntingum
Þann 11. ágúst greindi MPOB frá því að pálmaolíuframleiðsla Malasíu í júlí jókst um 7,09% mánaðar-á-mánuði í 1,81 milljón tonn. Þessi vöxtur var aðeins minni en sögulegt meðaltal, 7,12% og undir væntingum markaðarins um 1,83 milljónir tonna.
Síðan í maí hefur pálmaolíuframleiðsla í Malasíu gengið illa í þrjá mánuði í röð. Þar sem aðeins ágúst, september og október eru eftir til framleiðsluaukningar, og í ljósi þess að september og október framleiðslustig eru svipuð, gæti verið takmarkaður tími og pláss fyrir frekari bata.
Mynd 3: Mánaðarleg pálmaolíuframleiðsla í Malasíu (10.000 tonn)
Uppruni gagna: MPOB, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Frá janúar til júlí náði uppsöfnuð framleiðsla á pálmaolíu í Malasíu 10,77 milljón tonn, sem er 0,54% aukning á ári-á-ári. Þó að uppsafnaður vöxtur-á-ári hafi verið 0,98% í júní, er hann nú nálægt þeim 10,72 milljónum tonna sem mældist á sama tímabili árið 2024. Eftir svæðum minnkaði framleiðslan í Sarawak um 1,71% í mánuði-á-mánuði í júlí, á meðan framleiðslan í Malasíu,4,4% jókst. lækkaði um 4,5%.
Þó að júlí hafi verið fleiri vinnudagar en júní var úrkoma undir meðallagi víða í Malasíu. Sabah minnkaði úrkomu um 25% á mánuði-á-mánuði, í Sarawak jókst um 12% og 18% minnkun á Malajaskaga. Sabah stóð einnig frammi fyrir hærra hitastigi, sem leiddi til mestrar framleiðslusamdráttar á svæðinu.
Pálmaolíuútflutningur Malasíu í júlí jókst um 3,82% mánaðar-á-mánuði í 1,31 milljón tonn, aðeins meiri en 1,30 milljónir tonna sem stofnanir spáðu. Sumum sendingum sem upphaflega voru áætlaðar í júní var seinkað fram í júlí, sem gerir það að verkum að útflutningsvöxtur júlí virðist meiri vegna lágs grunns í júní. Hins vegar er útflutningur í júlí enn lítill miðað við sögulegt meðaltal.
Innlend pálmaolíunotkun Malasíu náði methámarki í 480.000 tonnum í júlí, en var 460.000 tonn í júní. Þrátt fyrir að malasíska ríkisstjórnin hafi hækkað blöndunarhlutfall lífdísil í 20%, á þetta aðeins við um vegasamgöngur. Líklegra er að mikil neysla í júlí sé vegna tímabundinnar birgðasöfnunar frekar en verulegrar aukningar á innlendri eftirspurn eftir lífdísil. Í lok júlí söfnuðust pálmaolíubirgðir Malasíu upp í 2,11 milljónir tonna, lægri en 2,2–2,3 milljónir tonna sem stofnanir spáðu.
Sögulega eykst framleiðsla pálmaolíu í Malasíu í ágúst að meðaltali um 8%. Hins vegar benda gögn frá malasísku pálmaolíusamtökunum til þess að framleiðslan frá 1. til 20. ágúst hafi aðeins aukist um 3,03% miðað við mánuðinn á undan, sem bendir til þess að framleiðslan í ágúst gæti verið undir væntingum.
Skipaeftirlitsstofnanir áætla að pálmaolíuútflutningur Malasíu fyrstu 20 dagana í ágúst hafi aukist um 13,6% á milli ára-á-ári, samanborið við 16,5% fyrstu 15 dagana í ágúst. Þetta er líklega vegna mikils sojabauna-pálmaolíuverðs á Indlandi og á alþjóðavettvangi miðað við sama tímabil árið 2024.
Hins vegar, eftir byrjun ágúst, minnkaði verðbilið á sojabauna-pálmaolíu hratt vegna mikillar hækkunar á pálmaolíuverði. Því gæti dregið úr útflutningsvexti seinni hluta ágústmánaðar. Miðað við að framleiðsla pálmaolíu í Malasíu aukist um 3% í ágúst, útflutningur eykst um 13% bjartsýnn og neyslan er enn í metháum 400.000 tonnum, yrðu birgðir í lok ágúst aðeins á við það sem var í lok júlí. Þannig er birgðasöfnun í ágúst mjög líkleg.
Framleiðsla Indónesíu gæti gengið illa; Takmarkað birgðauppbygging-Uppbygging í júlí
Þrátt fyrir að úrkoma í Mið-Kalímantan, Suður-Kalímantan og Norður-Súmötru hafi vikið verulega frá venjulegu magni í júní, stóðu önnur framleiðslusvæði sig vel. Framleiðsla pálmaolíu í Indónesíu jókst um 15,99% í júní í 5,289 milljónir tonna, sem sneri við fyrri væntingum um 10% samdrátt. Uppsöfnuð framleiðsla frá janúar til júní náði 27,89 milljónum tonna, sem er 1,71 milljón tonna aukning miðað við sama tímabil árið 2024.
Vegna lægri útflutningstolla í júní jókst útflutningur pálmaolíu frá Indónesíu um 35,56% á mánuði-á-mánuði í 3,606 milljónir tonna. Styrkurinn sem þarf til að framleiða eitt tonn af lífdísil í júní var 232 Bandaríkjadalir, niður úr 332 dali í maí. Lífdísilnotkun á pálmaolíu náði 1,08 milljónum tonna í júní, sem er met. Pálmaolíubirgðir Indónesíu féllu niður í 2,53 milljónir tonna í lok júní, undir sögulegu meðaltali.
Úrkoma í Indónesíu var verri í júlí en í júní og mikill hiti var á sumum plantekrusvæðum. Sumar plantekrur tilkynntu um flata framleiðslu í júlí miðað við júní. Undir venjulegum kringumstæðum er júlíframleiðslan 2,5% meiri en í júní. Ef júlíframleiðslan hefði aukist um 2,5% væri hún komin í methæð eða 5,4212 milljónir tonna.
Hins vegar, þar sem framleiðslan í júní var þegar met mikil og hámarksframleiðslan á sér stað venjulega í september eða október, er ólíklegt að framleiðslan haldist stöðugt á háu stigi. Þess vegna er júlíframleiðslan líklega jöfn eða jafnvel minni en í júní. Indónesía gæti hækkað útflutningstolla í ágúst, sem leiðir til aukins útflutnings í júlí. Þannig gæti birgðasöfnun í júlí verið takmörkuð, eins og endurspeglast í þröngu hreinsunarbili milli malasískrar og indónesískrar pálmaolíu.
Samkvæmt orku- og jarðefnaráðuneyti Indónesíu náði dreifing lífdísil frá janúar til júlí 7,96 milljörðum lítra. Ef þessi þróun heldur áfram gæti árleg dreifing orðið 16 milljarðar lítra, aðeins yfir fyrra markmiði. Auk þess að lágar pálmaolíubirgðir styðja við verð, er mikil innlend eftirspurn eftir lífdísil einnig bullish þáttur. Hins vegar, vegna afkastagetu, mun innleiðing B50 taka tíma. Þar að auki, þar sem verð á hráolíu hefur veikst síðan í ágúst, hafa niðurgreiðslur Indónesíu á lífdísilolíu aukist, sem þýðir að eftirspurn eftir pálmaolíu úr lífdísil getur ekki farið verulega fram úr væntingum.
Indland heldur áfram að kaupa til að endurnýja birgðir; Innflutningur á pálmaolíu minnkar í september
Síðastliðinn föstudag tilkynnti bandaríska umhverfisverndarstofnunin ákvörðun sína um undanþágur fyrir litlar hreinsunarstöðvar, en sumar undanþágur gætu verið endurúthlutaðar. Þetta þýðir að fylgniskyldur sem upphaflega voru úthlutaðar til undanþáguhreinsunarstöðva verða færðar yfir á aðrar, sem leiðir til minni þrýstings á bandaríska sojaolíu en búist var við. Þar af leiðandi hækkaði verð á sojaolíu í Bandaríkjunum og hækkaði verð á suður-amerískri sojaolíu.
*Mynd 4: Verðmunur á indverskri hrásojaolíu og hrápálmaolíu CIF (USD/tonn)*
Uppruni gagna: Reuters, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Frá og með 22. ágúst var verðmunur á hrári sojaolíu og hrári pálmaolíu í indverskum höfnum $30/tonn, hærri en $15/tonn um miðjan -ágúst og $5/tonn á sama tímabili árið 2024. Þrátt fyrir að Indland hafi smám saman verið að byggja upp birgðir, mun Diwali-hátíðin halda áfram í lok október, sem þýðir að innkaupin.
Mynd 5: Mánaðarlegur pálmaolíuinnflutningur Indlands (tonn)
Uppruni gagna: Indian Refiners Association, Zijin Tianfeng Futures Research Institute
Indland flutti inn 860.000 tonn af pálmaolíu í júlí. Markaðurinn gerir ráð fyrir að innflutningur minnki í september en verði áfram yfir-meðalgildi. Eftir september er gert ráð fyrir að innflutningur fari í árstíðabundinn samdráttarfasa.
Palm Oil Rally hægir á; Bíður eftir nýjum bullish ökumönnum
Indónesísk stjórnvöld byrjuðu að endurskoða og leggja hald á plantekrur á síðasta ári, ekki bara nýlega. Tilkynnt hald á 3,1 milljón hektara af plantekrum felur líklega í sér ólöglega þróaðar eða umdeildar plantekrur sem voru ekki með í opinberum gögnum. Þrátt fyrir að stjórnun gæti hnignað eftir yfirtöku stjórnvalda eru áhrifin á útflutningstölur Indónesíu á pálmaolíu takmörkuð.
Í samanburði við BMD pálmaolíu er innlend pálmaolía áfram tiltölulega sterk. Hins vegar, síðan í þessari viku, hafa tilboð kaupmanna byrjað að mýkjast, þar sem innflutningsálagið fyrir sendingar í október hefur minnkað í aðeins nokkra tugi júana. Kaup á næstum-mánaða pálmaolíusendingum hafa hraðað, en áætlað er að 5 sendingar í atvinnuskyni verði fyrir september, 8 í október og 9 í nóvember.
Að meðtöldum birgðaflutningum frá framleiðslusvæðum ættu-komur að mæta nauðsynlegri eftirspurn, sérstaklega þar sem sýnileg neysla á fljótandi pálmaolíu var aðeins um 130.000 tonn í júlí. Eins og er er verðmunurinn á fyrstu-gráðu sojaolíu og 24 gráðu pálmaolíu í Suður-Kína -900 júan/tonn. Innkaup eru fyrst og fremst til nauðsynlegra nota eins og steikingar, á meðan blandaðar olíur til veitinga nota sjaldan pálmaolíu.
Áður en hámarkskaupatímabili Indlands lýkur munu góðir ökumenn fyrir pálmaolíu halda áfram að einbeita sér að framboðshliðinni. Ágústframleiðsla bæði í Indónesíu og Malasíu verður mikilvæg þar sem hún sýnir venjulega mestu aukninguna á seinni hluta ársins. Vöxtur í september er mun minni og októberframleiðslan er jöfn eða jafnvel minni en í september.
Eins og er, gæti framleiðsla pálmaolíu í Malasíu í ágúst verið undir væntingum, en framleiðsla Indónesíu er enn í óvissu. Árið 2024 dróst framleiðsla pálmaolíu í Indónesíu saman um 2 milljónir tonna og fyrirhuguð B40 og B50 lífdísilstefna olli verulegum sveiflum á olíu- og fitumarkaði. Hins vegar var framleiðslusamdrátturinn árið 2024 vegna El Niño, sem olli þurrkum á sumum svæðum í nokkra mánuði árið 2023, þar sem veðuráhrifin lágu.
Með bættri úrkomu í Indónesíu árið 2024 er pálmaolíuframleiðsla að batna árið 2025. Þar að auki sneru gögn Indónesíu frá júní við fyrri væntingum um samdrátt í framleiðslu, þar sem uppsöfnuð framleiðsla frá janúar til júní jókst um næstum 1,9 milljónir tonna. Þess vegna, jafnvel þó að framboðshliðar-hvassir þættir komi fram, gæti hækkun pálmaolíuverðs ekki verið eins sterk og áður. Annars, með minnkandi eftirspurn eftir september og áframhaldandi birgðasöfnun, gæti pálmaolía jafnvel orðið fyrir þrýstingi niður á við.
Í byrjun ágúst náði Malasía samkomulagi við Bandaríkin um að lækka „gagnkvæma tolla“ úr 25% í 19%. Ef ytra umhverfið batnar og útflutningsgögn styrkjast gæti ringgit styrkst, hugsanlega í byrjun fjórða ársfjórðungs.
Eins og er styður Fed ekki verulegar vaxtalækkanir. Stærsta áskorun bandarískra stjórnvalda er „skortsflæði-eins og“ aðstæður, sem vaxtalækkanir geta ekki leyst. Peningastefnan verður að miða að því að koma á stöðugleika í verðbólgu. Því er ólíklegt að verulegar tilslakanir verði í fyrirsjáanlegri framtíð og þjóðhagslegur stuðningur við pálmaolíu mun minnka.